La courbe des taux spot est l'échéancier des taux zéro-coupon (taux spot) pour chaque maturité dans une devise et un espace de crédit donnés, utilisé pour obtenir des facteurs d'actualisation afin d'évaluer les flux de trésorerie à leur valeur actuelle.

Principe

Les taux spot sont des rendements zéro sans arbitrage : le taux spot de chaque maturité reflète l'actualisation du paiement unique à cette échéance, et la courbe est construite pour éliminer les opportunités d'arbitrage statique entre instruments négociés.

Démonstration

Bootstrapping : à partir des prix observés d'obligations à coupons d'État sur plusieurs maturités, on résout séquentiellement les taux zéro qui égalisent la valeur actuelle des flux de chaque obligation à son prix de marché, produisant la courbe spot.

Mauvaise application

Confondre les rendements à maturité (yield-to-maturity) des obligations avec les taux spot ou appliquer une courbe spot construite sur des zéros souverains à des flux d'entreprise sans ajouter les spreads de crédit appropriés est une erreur.

Conséquence

Une courbe spot précise fournit des facteurs d'actualisation corrects pour la valorisation des flux, garantit une tarification relative sans arbitrage des instruments à revenu fixe et sert de base à la dérivation des taux à terme.

Inversion

Dériver une courbe de rendements à partir des taux spot donne une vue différente et moins granulaire : la courbe des rendements agrège les cash-flows en une mesure par obligation plutôt que des taux d'actualisation par paiement.

Limite

S'applique uniquement aux taux zéro-coupon équivalents pour une qualité de crédit et une devise spécifiées et pour des instruments sans caractéristiques dépendantes du chemin ; exclut les taux à terme réalisés et les instruments avec options incorporées sauf ajustements.

Tension sémantique

Courbe spot vs courbe des rendements : la courbe spot est l'échelle fondamentale des taux zéro pour l'actualisation ; la courbe des rendements (rendements à maturité) est un résumé observé par obligation qui peut différer à cause de la structure des coupons.

Synthèse

La courbe des taux spot est l'ensemble cohérent de taux zéro sans arbitrage qui fournit les facteurs d'actualisation pour évaluer chaque paiement futur, servant de base pour dériver les taux à terme et les prix cohérents des instruments à coupons.