Die Spot‑Zinskurve ist die Aufstellung der Nullkupon‑(Spot‑)Zinssätze für jede Laufzeit in einer gegebenen Währung und Bonitätsklasse, die zur Ableitung von Diskontfaktoren für die Bewertung von Zahlungsströmen verwendet wird.

Prinzip

Spot‑Sätze sind arbitragefreie Nullrenditen: Der Spot‑Satz für jede Laufzeit spiegelt die Marktdiskontierung einer Einzelzahlung zu dieser Fälligkeit wider, und die Kurve wird so konstruiert, dass keine statischen Arbitragegelegenheiten zwischen gehandelten Instrumenten bestehen.

Demonstration

Bootstrapping: Ausgehend von beobachteten Preisen von Kuponanleihen des Staates über verschiedene Laufzeiten löst man nacheinander die Nullzinsen, die den Barwert der Zahlungsströme jeder Anleihe gleich ihrem Marktpreis machen und so die Spot‑Kurve erzeugen.

Fehlanwendung

Die Verwechslung von Kuponrenditen (Yield‑to‑Maturity) mit Spot‑Sätzen oder die Anwendung einer Spot‑Kurve, die aus staatlichen Nullkupons abgeleitet wurde, auf Unternehmenszahlungen ohne angemessene Credit‑Spreads ist eine Fehlanwendung.

Konsequenz

Eine genaue Spot‑Kurve liefert korrekte Diskontfaktoren für die Bewertung, gewährleistet arbitragefreie relative Preise von Fixed‑Income‑Instrumenten und ist Grundlage zur Ableitung von Forward‑Sätzen.

Umkehrung

Die Ableitung einer Yield‑Kurve aus Spot‑Sätzen liefert eine andere, weniger granulare Sicht: Die Yield‑Kurve fasst Zahlungsströme pro Anleihe zusammen, während Spot‑Sätze pro Einzelzahlung diskontieren.

Abgrenzung

Gilt nur für Nullkuponäquivalente Diskontsätze für eine spezifizierte Bonität und Währung und für Instrumente ohne pfadabhängige Merkmale; schließt realisierte Forward‑Sätze und Instrumente mit eingebetteten Optionen ohne Anpassung aus.

Semantische Spannung

Spot‑Zinskurve vs Renditekurve: Die Spot‑Kurve ist der fundamentale Nullzinssatzplan zur Diskontierung; die Renditekurve ist ein beobachtetes, anleihebezogenes Maß, das sich wegen Kuponstrukturen unterscheiden kann.

Synthese

Die Spot‑Zinskurve ist die arbitragekonsistente Menge von Nullrenditen, die die Diskontfaktoren liefert, mit denen jede künftige Zahlung bewertet wird; sie bildet die Basis zur Ableitung von Forwards und konsistenten Kuponpreisen.