Le rendement additionnel attendu que les investisseurs exigent pour détenir un portefeuille de marché diversifié plutôt qu'un actif sans risque ; il s'exprime comme la différence entre le rendement attendu du marché et le taux sans risque.

Principe

Les investisseurs demandent une compensation pour supporter le risque systématique (non diversifiable) ; la prime de risque du marché quantifie cette compensation par unité d'exposition au marché global.

Démonstration

Si le rendement attendu d'un indice actions large est de 8 % et que le taux sans risque est de 2 %, la prime de risque du marché est de 6 % et sert dans les calculs d'évaluation pour fixer les rendements requis.

Mauvaise application

Utiliser une moyenne arithmétique historique des excès de rendement sans ajuster aux conditions économiques actuelles, ou appliquer une prime calculée pour un marché à un marché substantiellement différent, conduit à des rendements requis trompeurs.

Conséquence

Estimer correctement la prime de risque du marché informe les taux d'actualisation, le coût des capitaux propres et les décisions d'investissement, affectant les évaluations et les choix de projet.

Inversion

L'inverse consisterait à traiter les rendements du marché comme sans risque ou à affirmer qu'aucune compensation n'est requise pour l'exposition au marché, ce qui contredit les rendements actions plus élevés observés et les préférences des investisseurs.

Limite

S'applique à l'exposition systématique au marché actions ; ce n'est pas la prime pour le risque idiosyncratique ou spécifique au projet et dépend du proxy de marché choisi, de l'horizon et des attentes des investisseurs.

Tension sémantique

Tension entre estimations historiques rétrospectives et estimations prospectives implicites ou par enquête ; différentes méthodes produisent des primes sensiblement différentes.

Synthèse

La prime de risque du marché est le prix du marché pour supporter le risque systématique : un écart prospectif sur le taux sans risque utilisé pour convertir l'exposition en rendements requis, dont l'estimation dépend fortement de la méthode et du contexte.