Une variante de l IRR qui élimine les solutions multiples et l hypothèse de réinvestissement implicite en actualisant les sorties à un taux de financement et en capitalisant les entrées à un taux de réinvestissement, puis en trouvant le taux unique qui égalise ces valeurs agrégées.

Principe

Remplacer l hypothèse implicite de réinvestissement de l IRR par des taux explicites de financement et de réinvestissement, calculer la valeur actuelle des sorties et la valeur terminale des entrées, puis déduire le taux unique qui les relie.

Démonstration

Investir 1000, subir -200 à l année 1 puis recevoir 800 et 600 ensuite. Choisir un taux de financement de 5 % et un taux de réinvestissement de 8 %. Actualiser les sorties à 5 %, capitaliser les entrées à 8 % jusqu à la date terminale, puis résoudre le taux qui égalise les deux montants agrégés pour obtenir le MIRR.

Mauvaise application

Choisir des taux de financement ou de réinvestissement arbitraires ou incohérents pour obtenir un résultat souhaité ; traiter le MIRR comme un rendement réalisé exact plutôt que comme un modèle sensible aux taux choisis.

Conséquence

Le MIRR fournit un pourcentage unique et comparable qui corrige l hypothèse de réinvestissement trompeuse de l IRR et réduit le risque de solutions multiples pour des flux non conventionnels.

Inversion

Retourner à l IRR standard rétablit le réinvestissement implicite au taux IRR et réintroduit le risque de solutions multiples et de comparaisons trompeuses.

Limite

Dépend du choix explicite des taux de financement et de réinvestissement, donc les résultats varient selon ces entrées ; il n élimine pas d autres limites de l IRR comme l omission de l échelle du projet ou de la valeur stratégique.

Tension sémantique

Le MIRR se place entre l IRR et la NPV : il fournit un taux unique comparable comme l IRR mais exige des taux exogènes comme la NPV ; une tension survient lorsque les taux choisis manquent d ancrage marché.

Synthèse

Le MIRR produit un rendement unique pour le projet en séparant actualisation et réinvestissement ; utilisez le lorsque l hypothèse de réinvestissement de l IRR est irréaliste et que des comparaisons cohérentes sont nécessaires.