Le taux d actualisation pour lequel la valeur actuelle nette (NPV) d une série de flux de trésorerie d un projet est nulle ; le taux de rendement implicite fourni par le calendrier et le montant de ces flux.

Principe

Trouver le taux unique qui égalise les valeurs actuelles des entrées et sorties de trésorerie de sorte que la NPV soit zéro ; comparer ce taux au seuil requis pour décider d accepter ou non le projet.

Démonstration

Un projet coûte 1000 aujourd hui et rapporte 400, 500 et 300 aux années 1 à 3. Le taux de rendement interne est le r qui résout -1000 + 400/(1+r) + 500/(1+r)^2 + 300/(1+r)^3 = 0 ; la résolution numérique donne le IRR du projet.

Mauvaise application

Utiliser l IRR comme unique règle pour des projets mutuellement exclusifs ou pour des flux de trésorerie non conventionnels sans vérifier l existence d IRR multiples ; supposer que l IRR correspond au taux de réinvestissement assuré des flux intermédiaires.

Conséquence

Calculé et interprété correctement, l IRR fournit un pourcentage unique de rentabilité du projet, facilement comparable aux rendements requis et aux hypothèses du coût du capital.

Inversion

Utiliser un taux d actualisation prédéfini pour calculer la NPV plutôt que de résoudre pour le rendement implicite donne l inverse : une évaluation en termes monétaires absolus plutôt qu un taux de rendement.

Limite

S applique aux projets avec des flux de trésorerie identifiables ; il peut donner plusieurs valeurs pour des schémas de signes non conventionnels et il omet l échelle, les préférences temporelles au delà d un taux unique, ainsi que les effets de financement ou fiscaux sauf si ceux ci sont inclus dans les flux.

Tension sémantique

L IRR concurrence la NPV : l IRR exprime un taux de rendement tandis que la NPV exprime la valeur ajoutée. Des conflits apparaissent pour des tailles ou des calendriers de flux différents.

Synthèse

L IRR est un taux au niveau du projet qui condense timing et montants en un seul pourcentage ; il doit être utilisé avec la NPV et en tenant compte de ses hypothèses de réinvestissement et de solutions multiples pour décider des investissements.