Der Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert (NPV) einer Folge von Projektzahlungen gleich null ist; die implizite Rendite, die sich aus Zeitpunkt und Höhe dieser Zahlungen ergibt.

Prinzip

Bestimme den einzigen Zinssatz, der Barwerte von Zuflüssen und Abflüssen gleichsetzt, so dass der NPV null wird; vergleiche diesen Satz mit der geforderten Hürde zur Entscheidungsfindung.

Demonstration

Ein Projekt kostet heute 1.000 und zahlt 400, 500 und 300 in den Jahren 1–3. Der IRR ist das r, das -1000 + 400/(1+r) + 500/(1+r)^2 + 300/(1+r)^3 = 0 löst; die numerische Lösung ergibt den Projekt IRR.

Fehlanwendung

IRR als alleiniges Entscheidungsmaß für sich gegenseitig ausschließende Projekte oder bei nichtkonventionellen Zahlungsströmen ohne Prüfung auf multiple IRRs verwenden; annehmen, IRR entspreche einem sichergestellten Wiederanlagerisiko.

Konsequenz

Richtig berechnet und interpretiert liefert IRR eine prozentuale Kennzahl zur Projektprofitabilität, die mit geforderten Renditen und Kapitalkosten vergleichbar ist.

Umkehrung

Anstatt den impliziten Renditesatz zu ermitteln, einen festen Diskontsatz zur NPV-Berechnung zu verwenden liefert die Gegenperspektive: Wert in Geldeinheiten statt einer prozentualen Rendite.

Abgrenzung

Gilt für Projekte mit bestimmten Zahlungsströmen; bei nichtkonventionellen Vorzeichenfolgen können mehrere Lösungen auftreten, und Größenordnung, weitere Zeitpräferenzen sowie Finanzierungs- oder Steuereffekte sind ausgeschlossen, sofern sie nicht in den Cashflows enthalten sind.

Semantische Spannung

IRR konkurriert mit NPV: IRR gibt eine Rendite an, NPV den Wertzuwachs. Bei unterschiedlichen Projektgrößen oder Zeitprofilen können sie widersprüchliche Entscheidungen liefern.

Synthese

IRR fasst Zahlungszeitpunkt und -höhe in einer Renditekennzahl zusammen; zur robusten Investitionsentscheidung ist die Parallelanwendung mit NPV und die Kenntnis der Annahmen über Wiederanlage und Mehrfachlösungen erforderlich.