La somme des flux de trésorerie entrants actualisés moins la somme des flux sortants actualisés liés à un investissement, évaluée avec un taux d'actualisation spécifié ; elle mesure la valeur incrémentale créée par l'investissement.

Principe

VPN = Σ (Ct / (1+r)^t) - C0, où Ct sont les flux nets à la période t, r est le taux d'actualisation et C0 la dépense initiale ; la règle du VPN indique que les projets avec VPN > 0 augmentent la valeur de l'entreprise et doivent être acceptés (toutes choses égales par ailleurs).

Démonstration

Investir 100 $ aujourd'hui (C0 = 100) et recevoir 60 $ à l'année 1 et 60 $ à l'année 2. À r = 5 %, VPN = 60/(1+0,05) + 60/(1+0,05)^2 - 100 = 57,1429 + 54,4218 - 100 = 11,5647, un VPN positif.

Mauvaise application

Inclure des coûts irrécupérables comme sorties incrémentales, utiliser des taux d'actualisation incohérents sur les flux d'un projet ou ignorer les différences d'échelle et de calendrier lors de la comparaison de projets constitue une mauvaise application du VPN.

Conséquence

Un calcul correct du VPN fournit un critère cohérent pour accepter, rejeter ou classer des investissements mutuellement exclusifs et soutient une allocation de capital maximisant la valeur.

Inversion

S'appuyer uniquement sur des critères non-VPN (comme la période de récupération) ou choisir sur la base de mesures comptables plutôt que de flux actualisés inverse la logique de maximisation de la valeur et peut sélectionner des projets sous-optimaux.

Limite

Le VPN suppose que les flux peuvent être raisonnablement prévus et actualisés à un taux représentatif ; il n'intègre pas automatiquement les contraintes de liquidité, la limitation de capital ou la flexibilité managériale sauf si modélisé explicitement.

Tension sémantique

Il existe une tension entre le VPN et le taux de rendement interne (TRI) lorsque les flux d'un projet sont non standards ou que les projets diffèrent par leur taille ; le VPN utilise un taux explicite et est généralement préféré pour la maximisation de la valeur.

Synthèse

La valeur présente nette agrège gains et coûts futurs actualisés en une seule métrique présente : calculée avec un taux approprié et des flux incrémentaux corrects, elle indique si un investissement ajoute de la valeur économique.