Un swap de divisas (swap cross-currency) es un acuerdo bilateral para intercambiar pagos de intereses y, por lo general, montos de principal en dos monedas diferentes, permitiendo a las contrapartes obtener financiación o cubrir exposiciones en moneda extranjera combinando elementos de FX y de tipos de interés.

Principio

Los swaps de divisas combinan intercambios periódicos de intereses en dos monedas con un intercambio inicial y final de los nominales o con un acuerdo equivalente económicamente; transforman obligaciones denominadas en moneda y transfieren tanto el riesgo de tipo de interés como el de tipo de cambio entre las partes.

Demostración

La Compañía X en el País A tiene coste de financiación más barato en moneda A y la Compañía Y en el País B en moneda B; intercambian principales e intereses: X pide prestado en A y hace swap para recibir flujos en B, mientras Y pide prestado en B y recibe flujos en A, cada una obteniendo financiación más favorable en la moneda deseada.

Aplicación incorrecta

Suponer que los swaps de divisas eliminan el riesgo FX sin considerar que los intercambios de principal al vencimiento crean una exposición significativa, o ignorar los spreads de base cross-currency, las convenciones de liquidación y las implicaciones de crédito/colateral al estructurar el swap.

Consecuencia

Bien ejecutado, un swap de divisas asegura financiación en la moneda deseada a tasas competitivas, cubre desajustes cambiarios a largo plazo y redistribuye exposiciones combinadas de tipos e FX, introduciendo riesgos de contraparte y de base que deben gestionarse.

Inversión

La inversión es un forward o spot FX puro que intercambia cantidades de moneda en un único momento sin pagos de intereses periódicos, o replicar sintéticamente un swap de divisas con swaps de interés separados combinados con forwards FX.

Límite

Los swaps de divisas implican explícitamente dos monedas y suelen incluir intercambios de nominales o equivalentes económicos; excluyen transacciones spot FX simples, forwards para una sola fecha y swaps que solo afectan intereses en una moneda.

Tensión semántica

Existe tensión entre tratar un swap de divisas como un instrumento único o descomponerlo en un forward FX más dos swaps de interés para valoración, contabilidad y gestión de riesgos; la descomposición afecta la valoración del spread de base y del crédito.

Síntesis

Un swap de divisas es un intercambio negociado de pagos de intereses y normalmente de nominales en dos monedas que permite a las contrapartes cambiar la moneda y las características de interés de sus obligaciones; su economía refleja tipos de cambio, diferenciales de tipos y consideraciones de crédito y base.