La curva de tasas forward es el calendario de tasas forward implícitas entre periodos futuros, derivado de la curva spot bajo ausencia de arbitraje; representa las tasas implícitas aplicables en horizontes futuros.

Principio

Las tasas forward son construcciones matemáticas que vinculan las tasas spot de distintas maturidades mediante relaciones sin arbitraje: una tasa forward f(t1,t2) asegura que invertir vía la curva spot o rodar instrumentos de corto plazo produzca el mismo rendimiento sin arbitraje.

Demostración

A partir de tasas spot: dados el tasa spot a un año s1 y la tasa spot a dos años s2, la tasa forward de un año que comienza en un año f(1,2) se calcula para que (1+s2)^2 = (1+s1)*(1+f(1,2)), ajustando por la convención de capitalización.

Aplicación incorrecta

Interpretar las tasas forward como previsiones garantizadas de tasas cortas futuras o equiparar tasas forward con precios de contratos forward sin ajustar por crédito y liquidez es un uso indebido.

Consecuencia

Las curvas forward se usan para valorar forwards, FRA, swaps de tasa y productos estructurados, y para expresar trayectorias implícitas de tasas futuras para cobertura y análisis de escenarios.

Inversión

Usar tasas spot realizadas en el futuro en lugar de tasas forward invierte la visión implícita-de-expectativas: las tasas realizadas pueden divergir de la curva forward por choques y primas de plazo.

Límite

La curva forward depende de la convención de capitalización y del day-count elegidos y de las suposiciones de crédito y moneda de la curva spot subyacente; no incluye tasas futuras realizadas o libres de modelo salvo ajuste.

Tensión semántica

Curva forward vs hipótesis de expectativas: las tasas forward incorporan tanto expectativas sobre tasas cortas futuras como primas por plazo; no son pronósticos neutrales salvo que las primas por plazo sean nulas.

Síntesis

La curva de tasas forward convierte las tasas spot actuales en calendarios implícitos de tasas cortas futuras consistentes con la ausencia de arbitraje; es una herramienta de valoración empleada para cobertura, fijación de precios y representación de caminos de tasas futuros.