Die Forward‑Zinskurve ist die Aufstellung der impliziten Forward‑Zinssätze zwischen zukünftigen Perioden, abgeleitet aus der Spot‑Zinskurve unter Arbitragefreiheit; sie gibt die marktimpliziten Einperioden‑ oder Mehrperioden‑Sätze für zukünftige Zeiträume an.

Prinzip

Forward‑Sätze sind mathematische Konstrukte, die Spot‑Sätze verschiedener Laufzeiten durch Arbitragebeziehungen verbinden: Ein Forward‑Satz f(t1,t2) stellt sicher, dass Anlage über die Spot‑Kurve oder das Rollieren kürzerer Laufzeiten denselben Ertrag bringt, sofern kein Arbitrage besteht.

Demonstration

Aus Spot‑Sätzen: Bei gegebenem einjährigen Spot‑Satz s1 und zweijährigem Spot‑Satz s2 berechnet sich der einjährige Forward‑Satz ab Jahr eins f(1,2) so, dass (1+s2)^2 = (1+s1)*(1+f(1,2)) gilt, unter Berücksichtigung der Kapitalisierungskonvention.

Fehlanwendung

Forward‑Sätze als garantierte Prognosen zukünftiger kurzfristiger Zinssätze zu interpretieren oder Forward‑Sätze mit Preisen von Forwards gleichzusetzen, ohne Kredit‑ und Liquiditätsunterschiede zu berücksichtigen, ist fehlleitend.

Konsequenz

Forward‑Kurven werden zur Bewertung von Forwards, FRAs, Zinsswaps und strukturierten Produkten sowie zur Darstellung marktimpliziter Pfade zukünftiger Zinssätze für Hedging und Szenarioanalysen verwendet.

Umkehrung

Die Verwendung realisierter zukünftiger Spot‑Sätze anstelle von Forward‑Sätzen kehrt die implizit‑erwartende Sicht um: Realisierte Sätze können aufgrund von Schocks und Risiko‑Prämien von der Forward‑Kurve abweichen.

Abgrenzung

Die Forward‑Kurve hängt von Kompoundierungs‑ und Day‑Count‑Konventionen sowie den Kredit‑ und Währungsannahmen der zugrunde liegenden Spot‑Kurve ab und schließt realisierte oder modellfreie zukünftige Sätze aus, sofern nicht angepasst.

Semantische Spannung

Forward‑Kurve vs Erwartungshypothese: Forward‑Sätze enthalten sowohl erwartete zukünftige Kurzsätze als auch Term‑Prämien; sie sind keine rein unvoreingenommenen Vorhersagen, außer Term‑Prämien sind null.

Synthese

Die Forward‑Zinskurve übersetzt heutige Spot‑Sätze in implizite Zeitpläne zukünftiger Kurzsätze, die mit Arbitragefreiheit konsistent sind; sie ist ein Preisbildungskonstrukt für Bewertung, Hedging und die Darstellung impliziter Zinswege.