El valor estimado al final de un periodo de previsión explícita que representa el valor presente de todos los flujos de caja posteriores; en modelos DCF se calcula habitualmente mediante una fórmula de crecimiento perpetuo (Gordon) o un múltiplo de salida aplicado a una métrica del año terminal.

Principio

Capturar el valor residual económico de una empresa en marcha más allá del horizonte de previsión usando supuestos que produzcan un patrón de flujo de caja estable y sostenible (tasa de crecimiento constante o múltiplo de salida de mercado) coherente con fundamentos a largo plazo.

Demostración

Si el FCF del año 5 es 10 millones, con crecimiento perpetuo g = 2 % y tasa de descuento 8 %, el valor terminal por perpetuidad = 10*(1+0,02)/(0,08-0,02) = 170 millones; ese VT se descuenta y se suma al VP de los flujos previstos.

Aplicación incorrecta

Asumir tasas de crecimiento perpetuas irracionalmente altas que superen el PIB a largo plazo, usar un múltiplo de salida incongruente con el tamaño o sector de la empresa o mezclar tasas nominales y reales.

Consecuencia

El valor terminal suele constituir una parte importante del valor DCF total; cambios pequeños en crecimiento o descuento pueden alterar sustancialmente la valoración, requiriendo supuestos terminales prudentes y justificables.

Inversión

Omitir el valor terminal (considerar que la empresa no tiene valor residual) subestima el valor de empresas en marcha; la reversión es usar valor de liquidación cuando no hay operaciones sostenibles.

Límite

Adecuado para activos con generación continua y previsible de flujos; no adecuado para proyectos con vida finita, activos destinados a la venta o empresas sin un estado estable creíble a largo plazo.

Tensión semántica

A menudo se confunde con valor de salvamento, escisión o liquidación; hay tensión entre el enfoque de perpetuidad (crecimiento teórico estable) y el múltiplo de salida (enfoque basado en comparables de mercado) sobre cuál refleja mejor la economía terminal.

Síntesis

El valor terminal en DCF es la estimación que agrega todos los flujos posteriores al horizonte en un único valor mediante crecimiento estable o múltiplos de salida, y debe apoyarse en suposiciones a largo plazo defendibles.