Die Folge der zusätzlichen Ein- und Auszahlungen, die einem bestimmten Projekt über seinen Prognosehorizont direkt zurechenbar sind und als Grundlage für Bewertung und Genehmigungsentscheidungen dienen.

Prinzip

Einschluss aller zusätzlichen operativen Ein- und Auszahlungen, Investitionsausgaben, Steuern und Änderungen des Nettoumlaufvermögens, die durch das Projekt entstehen; Ausschluss von Finanzierungsströmen, versunkenen Kosten und nicht zugehörigen Konzernpositionen.

Demonstration

Ein Dreijahresprojekt: Jahr 1 Umsatz 200, Betriebskosten 120, Capex 50, ΔNWC 10, Steuer 20 % ergibt den Nettoprojekt-Cashflow = (200-120)*(1-0,2) + nicht zahlungswirksame Korrekturen - 50 - 10 = Jahresbetrag für die Bewertung.

Fehlanwendung

Nicht-incrementale Gemeinkosten einrechnen, Zinsaufwand oder Tilgungen einschließen oder Steuer- und NWC-Timing-Effekte ignorieren, die den Cashflow wesentlich verändern.

Konsequenz

Korrekte Projekt-Cashflows ermöglichen richtige NPV- und IRR-Berechnungen und zeigen, ob ein Projekt Wert schafft, sowie die passende Finanzierung und Terminierung.

Umkehrung

Wenn nur der buchhalterische Gewinn oder konsolidierte Konzern-Cashflows betrachtet werden statt der inkrementalen Projekt-Cashflows, entsteht eine verzerrte wirtschaftliche Sicht und falsche Entscheidungen.

Abgrenzung

Gilt nur für inkrementale Projektanalysen; Finanzierungsaktivitäten und nicht-inkrementale Konzerndispositionen sind ausgenommen, sofern sie nicht explizit dem Projekt zurechenbar sind.

Semantische Spannung

Wird oft mit dem in der Bilanz ausgewiesenen operativen Cashflow oder mit Free-Cashflow-Maßen verwechselt; die Spannung betrifft die Frage der Einbeziehung von Capex (Erhalt vs. Wachstum) und die Behandlung von zugewiesenen Gemeinkosten.

Synthese

Der Projekt-Cashflow ist die Zeitreihe der durch das Projekt verursachten inkrementalen Geldbewegungen, die so konstruiert ist, dass sie reale Barwirkung für Bewertung und Entscheidung widerspiegelt.