Le risque que l'autre partie dans un contrat financier ne remplisse pas ses obligations (en raison de défaut, d'insolvabilité ou de mauvaise volonté), entraînant une perte financière pour le titulaire de la créance ou de la position dérivée et pouvant perturber couvertures et flux de trésorerie.

Principe

Les expositions financières dépendent non seulement des mouvements de marché mais aussi de la solvabilité, du financement et de la capacité opérationnelle des contreparties ; une gestion efficace considère le risque de contrepartie comme une dimension distincte nécessitant des limites, des garanties et une surveillance.

Démonstration

Une entreprise conclut un swap de taux d'intérêt avec un intermédiaire pour convertir des paiements variables en fixes ; si l'intermédiaire fait faillite et ne peut assurer les paiements fixes, l'entreprise fait face à un coût de remplacement et à des manques à gagner même si les taux de marché ont évolué favorablement.

Mauvaise application

Compter uniquement sur le notionnel brut ou sur des arrangements bilatéraux non compensés sans garanties ni netting, ou concentrer l'exposition auprès d'une seule contrepartie, ce qui amplifie la perte si cette contrepartie fait défaut en période de stress.

Conséquence

Une gestion appropriée du risque de contrepartie réduit les pertes inattendues via des limites de crédit, le collateral, la compensation centrale lorsque pertinente, la diversification des contreparties et des couvertures de crédit ; la négligence augmente la probabilité d'expositions non couvertes et de contagion systémique.

Inversion

Les contreparties centrales sans risque ou les instruments entièrement collatéralisés et réglés instantanément représentent le contre-exemple où l'exposition au défaut de la contrepartie est supprimée ; en pratique, ces solutions réduisent mais n'éliminent pas les résidus opérationnels ou juridiques.

Limite

S'applique au risque de crédit et de performance découlant de relations contractuelles incluant dérivés, prêts, repo et processus de règlement ; n'inclut pas le risque de marché pur mais interagit avec les risques de liquidité et systémiques lors des périodes de stress.

Tension sémantique

Tension avec la mesure du risque de marché : une position peut présenter une faible volatilité de marché mais un risque de contrepartie élevé si elle est concentrée auprès d'un partenaire faible ; crédit et marché doivent donc être évalués conjointement et non substitués.

Synthèse

Le risque de contrepartie est la perte potentielle liée à la défaillance d'un partenaire contractuel ; le gérer exige des limites, la collateralisation, la diversification et des processus structurés pour réduire l'exposition au crédit et préserver l'efficacité contractuelle en période de stress.