Le prix prédéterminé auquel le détenteur d'une option peut acheter (call) ou vendre (put) l'actif sous-jacent lors de l'exercice ; il constitue le niveau de référence qui détermine la valeur intrinsèque et la notion d'état de l'option (moneyness).

Principe

Le prix d'exercice ancre le payoff de l'option : la valeur intrinsèque est la différence entre le prix du marché du sous-jacent et le strike (pour les options dans la monnaie), et la moneyness (in/out/at-the-money) se définit par rapport au strike, guidant les décisions d'exercice et de négociation.

Démonstration

Un call européen avec strike 50 se compare au prix du marché : si le sous-jacent cote à 55 à l'échéance, l'option a une valeur intrinsèque de 5 ; si elle cote à 45, le call est hors de la monnaie et n'a pas de valeur intrinsèque.

Mauvaise application

Supposer que le prix d'exercice s'ajuste avec le sous-jacent ou confondre le strike avec le prix de marché courant ; ou utiliser le strike comme proxy du prix futur attendu sans tenir compte de la volatilité et de la valeur temps.

Conséquence

Le choix du strike façonne le risque-rendement : les calls à strike bas coûtent plus et sont plus susceptibles d'être exercés ; les calls à strike élevé coûtent moins mais nécessitent des mouvements de prix plus importants pour être rentables. La sélection du strike est centrale pour la couverture, la spéculation et les stratégies de revenu.

Inversion

Un mécanisme d'exercice flottant ou variable (par exemple certaines exotiques avec barrières ou taux moyens) remplace un strike fixe, déplaçant les critères de décision d'une ancre unique vers des métriques dépendant du chemin ou des moyennes.

Limite

S'applique aux options vanilles à strike fixe et à de nombreuses exotiques qui référencent un strike ; exclut les instruments dont le payoff dépend uniquement d'une référence flottante (sans strike fixe) et distingue barrières, digitals et options à taux moyen où des termes proches du strike peuvent être path-dépendants.

Tension sémantique

Tension entre le strike en tant qu'ancre contractuelle fixe et l'usage des marchés d'impliquer des strikes dérivés des primes et de la surface de volatilité ; la cotation par strike peut masquer que le payoff attendu dépend des hypothèses sur la distribution des prix futurs.

Synthèse

Le prix d'exercice est le prix contractuel qui détermine la valeur intrinsèque et la moneyness d'une option, influençant fondamentalement la probabilité d'exercice, les niveaux de prime et la sélection stratégique des positions.