Un produit dérivé contractuel qui accorde à une partie (l'acheteur) le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre une quantité spécifiée d'un actif sous-jacent à un prix d'exercice prédéterminé pendant ou à la date d'expiration définie ; le vendeur (le vendeur d'option) reçoit une prime en contrepartie de ce droit et peut être tenu d'exécuter si l'acheteur exerce.

Principe

Les options répartissent des droits et obligations asymétriques entre contreparties : l'acheteur acquiert l'optionalité (perte limitée, gain potentiellement illimité) et le vendeur vend l'optionalité (gain limité à la prime reçue, risque potentiellement important), la valorisation étant déterminée par le prix du sous-jacent, la volatilité, le temps jusqu'à l'échéance et les caractéristiques de financement/dividendes.

Démonstration

Un investisseur achète un contrat d'option donnant le droit d'acheter 100 actions de la Société X au prix d'exercice de 50 échéant dans trois mois ; l'investisseur paie une prime au départ et peut choisir d'exercer, de vendre l'option ou de la laisser expirer.

Mauvaise application

Traiter un contrat d'option comme garantissant une livraison future indépendamment du prix (le confondre avec un forward/future), ou supposer que la prime est remboursable si l'option n'est pas exercée.

Conséquence

Utilisés correctement, les contrats d'option permettent de couvrir le risque de prix, d'obtenir un effet de levier directionnel avec une perte maximale connue pour l'acheteur, et de transférer le risque entre participants ; ils entraînent aussi des exigences de marge, de capital et de contrepartie pour vendeurs et acheteurs.

Inversion

Un contrat forward ou future impose des obligations réciproques d'acheter ou de vendre l'actif à l'échéance, inversant l'optionalité en remplaçant un droit unilatéral par un engagement bilatéral.

Limite

Couvre les options standardisées négociées en bourse et les options de gré à gré sur mesure ; exclut les instruments qui ne créent pas formellement le droit/obligation bilatéral (par exemple certaines notes structurées) et exclut les bons de souscription émis par l'émetteur si leurs conditions juridiques diffèrent.

Tension sémantique

Tension entre contrat d'option et bon de souscription : tous deux offrent des droits similaires mais diffèrent par l'émission, l'effet dilutif et les modalités juridiques ; un concept voisin est le future/forward qui ressemble économiquement mais inverse la structure droit/obligation.

Synthèse

Un contrat d'option est un accord dérivé bilatéral qui confère des droits d'exécution optionnels contre paiement d'une prime ; sa valeur économique et son allocation de risque dépendent du prix d'exercice, de l'échéance, de la dynamique du sous-jacent et du fait que l'instrument soit standardisé ou sur mesure.