Une augmentation du nombre d'actions en circulation d'une société qui réduit le pourcentage de détention des actionnaires existants et diminue généralement des indicateurs par action comme le BPA et le pouvoir de vote ; causée par des émissions d'actions, l'exercice d'options, des conversions, des acquisitions payées en actions ou des augmentations de capital.

Principe

Lorsque le dénominateur des mesures par action augmente sans augmentation proportionnelle de la valeur agrégée, la créance de chaque action sur les bénéfices et actifs est diluée, modifiant les parts économiques et de contrôle.

Démonstration

Une société ayant 100 millions d'actions en circulation émet 20 millions de nouvelles actions lors d'une augmentation de capital. La participation des actionnaires existants passe d'une base de 100 % à environ 83,3 % après émission, et le BPA peut diminuer si le produit de l'émission n'est pas accréteur.

Mauvaise application

Considérer que toute augmentation du nombre d'actions est intrinsèquement négative ; ne pas tenir compte de l'utilisation des fonds (investissement de croissance vs distributions destructrices de valeur), ou confondre la dilution mécanique du nombre d'actions avec la dilution économique liée au prix.

Conséquence

La dilution du nombre d'actions affecte le BPA, le dividende par action, les pourcentages de détention et le contrôle ; elle peut modifier les multiples de valorisation et les perceptions des investisseurs et déclencher des changements contractuels ou de gouvernance.

Inversion

La réduction du nombre d'actions via rachats ou regroupements augmente les indicateurs par action et les pourcentages de détention (accroissement), inversant les effets de dilution lorsqu'elle est réalisée efficacement.

Limite

Se réfère spécifiquement aux variations du nombre d'actions en circulation ; exclut les baisses de valeur par action liées au prix du marché sans changement du nombre d'actions et exclut les variations temporaires de flottant dues aux délais de règlement.

Tension sémantique

Il faut distinguer la dilution mécanique (augmentation du nombre d'actions) de la dilution économique (baisse de la valeur par action) ; les investisseurs les confondent souvent alors que leurs causes et conséquences diffèrent.

Synthèse

La dilution du nombre d'actions est l'expansion mécanique de la base d'actions qui réduit les droits et le contrôle par action, dont l'impact dépend de l'utilisation des fonds et de savoir si l'émission est économiquement accrétrice ou dilutive.