Multiples de valorisation calculés à partir des prix de marché et des indicateurs financiers publiés des sociétés cotées (par exemple EV/EBITDA, P/E, EV/Revenu) utilisés comme références pour l'évaluation par comparables.

Principe

Les prix des marchés publics reflètent la valorisation consensuelle d'expositions minoritaires et liquides aux sociétés ; en rapportant ces prix à des bases financières (bénéfices, chiffre d'affaires, EBITDA), on obtient des ratios applicables à des sujets comparables.

Démonstration

Calculer la médiane EV/EBITDA d'un groupe de pairs de distributeurs cotés sur le dernier trimestre et appliquer ce multiple à l'EBITDA normalisé de la cible pour obtenir une estimation de la valeur d'entreprise.

Mauvaise application

Utiliser des multiples de sociétés peu liquides ou très volatiles sans lissage, ou appliquer des multiples d'action (P/E) à des mesures d'entreprise (EBITDA) sans convertir les bases, entraînant une valorisation incohérente.

Conséquence

Fournit un référentiel de marché contemporain qui intègre le sentiment des investisseurs et les primes de liquidité ; utile pour une valorisation rapide, l'analyse relative de performance et le signal de marché.

Inversion

Les multiples de transaction dérivés d'opérations conclues, qui incluent généralement des primes de contrôle, des synergies et des ajustements spécifiques à la transaction et diffèrent donc des multiples de marché.

Limite

Approprié lorsque le sujet est comparable à des sociétés librement cotées et que les prix de marché sont fiables ; inadapté aux entreprises privées sans pairs publics, aux actions très faiblement négociées ou lorsque les marchés publics sont disloqués.

Tension sémantique

Tension entre les multiples de marché (valorisation minoritaire, liquide) et les multiples de transaction (prix de contrôle, négocié) ; tension aussi entre l'utilisation des multiples de marché pour des comparaisons à court terme et l'évaluation fondamentale à long terme.

Synthèse

Les multiples de marché condensent les valorisations actuelles des marchés publics en ratios qui, appliqués avec précaution à des sujets comparables et ajustés pour les différences structurelles, offrent une estimation relative et opportune de la valeur.