Un contrato de opción que concede al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender el activo subyacente al precio de ejercicio hasta (americana) o en (europea) la fecha de vencimiento; el vendedor está obligado a comprar el activo si el comprador ejerce.

Principio

El payoff de una put aumenta cuando el precio del subyacente cae por debajo del strike; el comprador obtiene protección a la baja o exposición especulativa a la baja con pérdida limitada a la prima, y el emisor asume posibles pérdidas a cambio de la prima.

Demostración

Un gestor de cartera compra una put a seis meses sobre un índice para cubrirse de caídas del mercado; si el índice cae por debajo del strike y se ejerce, la put compensa las pérdidas de las posiciones subyacentes.

Aplicación incorrecta

Usar una put como sustituto total del seguro de cartera sin considerar el riesgo de base, el riesgo de contraparte o el dimensionamiento incorrecto de la posición respecto a la exposición asegurada.

Consecuencia

Aplicadas correctamente, las puts proporcionan protección a la baja, permiten posiciones tácticas bajistas con coste conocido y modelan el perfil riesgo-rendimiento en estrategias estructuradas; los vendedores reciben primas pero deben gestionar margen y riesgo de asignación.

Inversión

Una call es el opuesto direccional: concede el derecho a comprar y se beneficia de subidas en lugar de caídas.

Límite

Se aplica a puts sobre acciones, índices, materias primas, divisas y subyacentes de crédito; excluye instrumentos que replican payoff de put de forma sintética si no existe un contrato de put formal, y distingue garantías similares al seguro sujetas a requisitos regulatorios distintos.

Tensión semántica

Hay tensión entre comprar puts para protección y usar stop-loss o futuros para el mismo objetivo económico: cada enfoque intercambia liquidez, coste, riesgo de base y el tiempo/forma exacta del payoff.

Síntesis

Una put es un derecho contractual a vender un subyacente a un precio fijado antes o en el vencimiento, ofreciendo protección a la baja o exposición bajista al comprador y una obligación de compra al vendedor a cambio de una prima.