La parte de la variabilidad del rendimiento de un activo o cartera atribuible a factores amplios, económicos o del mercado, que afectan simultáneamente a muchos activos y no pueden eliminarse mediante diversificación.

Principio

Exposiciones comunes a impulsores macroeconómicos, de mercado o sectoriales producen rendimientos correlacionados entre activos; dado que estos impulsores afectan a muchos títulos a la vez, su riesgo es no diversificable y el mercado lo valora.

Demostración

El banco central sube los tipos de interés: las valoraciones de las acciones caen en varios sectores, las rentabilidades de los bonos aumentan y muchas carteras caen a la vez. El movimiento concurrente y la pérdida persistente no se eliminan manteniendo muchas acciones porque el choque es común.

Aplicación incorrecta

Etiquetar cualquier gran pérdida de cartera como riesgo sistemático sin comprobar las exposiciones a factores comunes, o tratar el riesgo sistemático como constante en el tiempo y entre regímenes.

Consecuencia

Los inversores exigen mayores rendimientos esperados (primas de riesgo) por soportar exposiciones sistemáticas; la construcción de carteras y el cálculo del coste de capital utilizan betas y coberturas macro para gestionar este riesgo.

Inversión

El riesgo idiosincrático (no sistemático) es lo contrario: variabilidad específica de la empresa que puede reducirse o eliminarse casi por completo mediante diversificación.

Límite

Se refiere solo a riesgos compartidos por muchos activos debido a impulsores comunes; excluye eventos puramente internos de la empresa (operativos, legales, fraudes) y riesgos diversificables mediante una tenencia suficientemente amplia.

Tensión semántica

A menudo se confunde con 'riesgo de mercado' o 'riesgo macro': la tensión está en calificar un impulsor como sistemático porque afecta a todo el mercado frente a sistemático solo dentro de un subconjunto (por ejemplo país o sector).

Síntesis

El riesgo sistemático es la componente no diversificable de la volatilidad de los rendimientos originada por exposiciones a factores comunes; determina los rendimientos exigidos y debe identificarse mediante modelos factoriales y betas para su valoración y cobertura.