Un modelo lineal de valoración de activos que relaciona el rendimiento esperado de un activo con la tasa libre de riesgo más una prima proporcional al riesgo sistemático (beta) relativo al mercado.

Principio

Rendimiento esperado = tasa libre de riesgo + beta × prima de riesgo del mercado; el modelo afirma que solo el riesgo sistemático, medido por beta, merece una prima en equilibrio.

Demostración

Un analista que valora una acción usa el CAPM para calcular el rendimiento requerido: con una tasa libre de riesgo del 2 %, un beta de 1,2 y una prima de riesgo del mercado del 6 %, el rendimiento requerido según CAPM es 2 % + 1,2×6 % = 9,2 %.

Aplicación incorrecta

Aplicar el CAPM sin comprobar sus supuestos (linealidad, beta estable, elección del proxy de mercado, homogeneidad de inversores) o usar betas mal estimados produce costes de capital propios engañosos.

Consecuencia

Cuando se aplica adecuadamente, CAPM proporciona una entrada simple y coherente para descontar flujos, fijar tasas mínimas y comparar oportunidades de inversión sobre una base ajustada por riesgo común.

Inversión

La inversión niega cualquier relación lineal unifactorial entre rendimiento esperado y exposición al mercado, sugiriendo que modelos multifactoriales o explicaciones conductuales dan cuenta de los rendimientos esperados.

Límite

CAPM es un modelo de equilibrio de un solo factor: excluye tamaño, valor, momentum, liquidez y otros factores salvo que se extienda, y su ajuste empírico varía por mercado y periodo.

Tensión semántica

Tensión entre la elegancia teórica del CAPM y anomalías empíricas (tamaño, valor, momentum) que sugieren riesgos adicionales con precio o especificación errónea del modelo.

Síntesis

El Capital Asset Pricing Model es un marco parsimonioso que vincula el rendimiento requerido a la exposición al mercado mediante beta; sirve como referencia para el coste de capital, pero está limitado por sus supuestos unifactoriales y la sensibilidad en la estimación.