Ein Bewertungsansatz, der den Wert einer Aktie als Barwert der erwarteten zukünftigen Dividenden bestimmt, abgezinst mit einer risikoadäquaten geforderten Rendite.

Prinzip

Der Aktienwert ergibt sich aus künftigen Ausschüttungen an Aktionäre; die Abzinsung dieser Ausschüttungen mit der geforderten Rendite ergibt den inneren Eigenkapitalwert.

Demonstration

Ein Investor modelliert erwartete Dividenden mit 4 % jährlichem Wachstum über fünf Jahre, wendet anschließend eine Gordon-Wachstumsannahme für den Terminalwert an, diskontiert mit der geforderten Rendite und vergleicht das Ergebnis mit dem Marktpreis.

Fehlanwendung

Dividendenvorhersagen anzuwenden, wenn Dividenden unbedeutend oder diskretionär sind, oder das Gordon-Modell mit einer nicht haltbaren Terminalwachstumsrate zu verwenden.

Konsequenz

Wenn anwendbar, verbindet das DDM die Bewertung direkt mit den Rückflüssen an Aktionäre und macht deutlich, wie Ausschüttungspolitik und Wachstum in Wert übersetzt werden.

Umkehrung

Das Gegenteil ist die Bewertung einer Aktie allein über Gewinnmultiplikatoren oder Substanzwerte ohne explizite Verknüpfung zu Dividenden oder Aktionärscashflows.

Abgrenzung

Geeignet für dividendenzahlende Unternehmen mit vorhersehbarer Ausschüttungspolitik; weniger geeignet für Unternehmen, die Gewinne überwiegend einbehalten, unregelmäßige Dividenden zahlen oder Wert durch Rückkäufe und Reinvestition schaffen.

Semantische Spannung

Spannung zwischen dividendengestützter Bewertung und Cashflow-Modellen; Dividenden sind eine saubere Renditemessung, können aber Firmen unterschätzen, die Wert indirekt über Rückkäufe oder Einbehaltung schaffen.

Synthese

Das DDM reduziert den Eigenkapitalwert auf die erwarteten Ausschüttungen an Aktionäre, macht Ausschüttungsannahmen explizit und ermöglicht die direkte Bewertung des Einflusses von Dividenden und Wachstum auf den Wert.