Une mesure des résultats qui met l'accent sur la génération de trésorerie, généralement représentée par le flux de trésorerie d'exploitation ou le résultat net ajusté pour refléter la trésorerie provenant des opérations (par ex. résultat en trésorerie = flux d'exploitation moins éléments de trésorerie requis par action), utilisée pour indiquer quelle part du bénéfice déclaré est adossée à de la trésorerie.

Principe

Les résultats basés sur la trésorerie sont moins susceptibles d'être manipulés via la comptabilité d'exercice et fournissent donc une vision plus prudente de la performance durable et de la capacité distribuable.

Démonstration

Si une entreprise déclare un résultat net de 2 000 000 et un flux de trésorerie d'exploitation de 1 800 000, la perspective des résultats en trésorerie souligne que 90 % du bénéfice déclaré est adossé à de la trésorerie ; les analystes peuvent calculer le résultat en trésorerie par action en divisant le flux d'exploitation par le nombre d'actions dilué.

Mauvaise application

Considérer les résultats en trésorerie comme la seule métrique de performance ignore des événements économiques non monétaires légitimes (par ex. amortissement d'actifs incorporels reflétant une consommation économique réelle) et peut sous-estimer la rentabilité à plus long terme.

Conséquence

L'utilisation correcte des résultats en trésorerie améliore l'évaluation de la soutenabilité des dividendes, de la capacité de service de la dette et de la valorisation par flux de trésorerie disponible ; elle réduit la dépendance à des mesures de profit basées sur les accruals potentiellement volatiles.

Inversion

Les résultats d'exercice basés sur les accruals (résultat net) privilégient la mise en correspondance et l'imputation par période plutôt que le calendrier de la trésorerie ; l'inverse met en lumière les éléments ayant un impact sur le résultat déclaré mais pas sur la trésorerie immédiate.

Limite

Les résultats en trésorerie se concentrent sur la génération de trésorerie opérationnelle et excluent généralement les flux de financement et d'investissement, les éléments de trésorerie non récurrents et les charges non monétaires structurelles ; les ajustements doivent être documentés pour garantir la comparabilité.

Tension sémantique

Tension entre résultats en trésorerie et résultats d'exercice : les mesures de trésorerie privilégient la liquidité et la capacité immédiate, tandis que les mesures d'accrual reflètent l'activité économique sur les périodes ; les deux sont nécessaires pour une vue complète.

Synthèse

Les résultats en trésorerie convertissent la rentabilité déclarée en base trésorerie pour révéler quelle part du bénéfice est soutenue par des flux réellement encaissés, améliorant les jugements sur la soutenabilité, la capacité de distribution et la liquidité opérationnelle lorsqu'ils sont utilisés conjointement avec l'analyse d'accruals.