Le risque de perte financière résultant de variations des prix ou des taux du marché qui affectent la valeur des positions ou des flux de trésorerie, incluant les mouvements des taux d'intérêt, des taux de change, des cours d'actions, des prix des matières premières et des volatilités implicites.

Principe

L'exposition à une ou plusieurs variables de marché génère un risque de perte par mouvement de prix ; le principe d'organisation consiste à mesurer les sensibilités, la volatilité et les corrélations, puis à les gérer via des limites, des couvertures et une allocation de capital, tout en reconnaissant l'incertitude des modèles et des queues de distribution.

Démonstration

Un portefeuille d'actions diversifié perd de la valeur lorsqu'un indice de marché recule de 25 % sur une courte période ; un portefeuille obligataire subit des pertes de valorisation lorsque les taux d'intérêt augmentent de manière inattendue ; un importateur voit ses coûts augmenter si la monnaie locale se déprécie.

Mauvaise application

Se fonder uniquement sur la volatilité historique ou sur une projection ponctuelle de Value‑at‑Risk comme prévision, en ignorant les queues épaisses, la variation des corrélations ou les scénarios de stress qui augmentent fortement les pertes.

Conséquence

L'identification et la mesure adéquates du risque de marché entraînent l'établissement de limites, des stratégies de couverture, un rééquilibrage dynamique et des tests de résistance qui réduisent les pertes de capital inattendues et informent la tarification et les réserves de capital.

Inversion

L'inversion produit des pertes idiosyncratiques ou liées au crédit où le défaut ou un événement spécifique à l'émetteur prévaut plutôt que des mouvements de prix généralisés ; traiter les variations de prix comme non pertinentes conduit à une exposition non contrôlée.

Limite

Couvre les pertes dues aux variations de prix de marché pour les positions traitées et valorisées en marché ; exclut le risque pur de défaut de contrepartie, les défaillances opérationnelles provoquant des pertes indépendamment des prix, et les risques stratégiques à long terme non pilotés par les prix de marché, bien qu'il existe des chevauchements avec le risque de liquidité lorsque des ventes forcées amplifient les mouvements.

Tension sémantique

La tension existe entre considérer le risque de marché comme purement systématique (généralisé) et comme toute exposition liée aux prix, y compris des positions concentrées ou illiquides ; une autre tension oppose les approches basées sur des modèles (VaR, sensibilités) aux approches par scénarios et stress.

Synthèse

Le risque de marché désigne l'exposition aux pertes causées par des variations de prix et de taux : on le gère en quantifiant sensibilités et distributions, en fixant des limites et en couvrant, tout en tenant compte des limites de mesure et des événements extrêmes.