Nom collectif désignant les principales dérivées partielles du prix d'une option par rapport aux paramètres du modèle (prix du sous-jacent, volatilité, temps, taux d'intérêt, etc.), utilisées comme sensibilités de risque standardisées pour la tarification, la couverture et la gestion du risque.

Principe

Exprimer localement les variations de la valeur d'une option par des sensibilités linéaires et d'ordre supérieur à chaque entrée fondamentale afin que les opérateurs puissent quantifier, couvrir et allouer les expositions de risque.

Démonstration

Un teneur de marché calcule le delta, le gamma, le vega et le theta de chaque position, agrège ces sensibilités au niveau du portefeuille, puis négocie le sous-jacent ou des options compensatoires pour neutraliser les sensibilités indésirables (par exemple couvrir le delta pour supprimer l'exposition directionnelle tout en surveillant le gamma et le vega pour le risque de convexité et de volatilité).

Mauvaise application

Considérer les Greeks comme des chiffres constants indépendamment des mouvements du sous-jacent ou des variations de volatilité, ou se fier uniquement à un Greek (par exemple le delta) en ignorant les sensibilités d'ordre supérieur et croisées, ce qui fait échouer la couverture lors de mouvements importants ou de changements de régime de volatilité.

Conséquence

Bien utilisés, les Greeks permettent une couverture systématique, une attribution claire du PnL et une allocation de capital/marge basée sur le risque ; ils guident également les ajustements de prix lorsque les paramètres du marché évoluent.

Inversion

Ignorer les Greeks et gérer les positions uniquement par le notionnel ou la quantité nominale, ce qui remplace des expositions fines par un contrôle grossier du risque et augmente généralement la volatilité du PnL sur des payoffs non linéaires.

Limite

S'applique aux dérivés dont la fonction de prix est différentiable par rapport aux paramètres ; pour des instruments à payoff discontinu (par exemple options digitales) ou des modèles non différentiables, les Greeks classiques peuvent être mal définis ou nécessiter des définitions généralisées.

Tension sémantique

Le terme désigne à la fois un ensemble opérationnel de métriques de couverture et des dérivées partielles théoriques issues d'un modèle de prix ; les praticiens doivent concilier ces sensibilités locales modélisées avec le besoin de rééquilibrage discret et les contraintes de liquidité du marché.

Synthèse

Les Greeks constituent la boîte à outils standardisée de sensibilités qui traduit les dérivées partielles d'un modèle en mesures pratiques pour la tarification, la couverture et le contrôle des risques, tout en nécessitant une attention sur leur validité locale et la gestion dynamique.