Une classification d'une option (ou d'un dérivé similaire) qui décrit la relation entre le prix du sous-jacent et le prix d'exercice de l'option, généralement qualifiée d'intrinsèquement rentable (in-the-money), au pair (at-the-money) ou hors de la monnaie (out-of-the-money).

Principe

Le fait qu'une option produirait un paiement positif si elle était exercée immédiatement (relation intrinsèque) organise la classification ; la position relative entraîne l'incitation à l'exercice, la composition de la prime et la probabilité à court terme de finir ITM.

Démonstration

Une option d'achat avec un prix d'exercice de 50 sur une action cotée à 55 est in-the-money de 5 ; une option de vente avec le même prix d'exercice et le même cours est out-of-the-money de 5 ; une option dont le strike est égal au cours spot est at-the-money.

Mauvaise application

Qualifier une option de 'précieuse' simplement parce qu'elle est out-of-the-money ignore la valeur temporelle et la volatilité — une OTM peut avoir une prime significative en raison des mouvements attendus, donc assimiler la moneyness à la valeur immédiate est trompeur.

Conséquence

Identifier correctement la moneyness oriente les décisions d'exercice, la décomposition du prix de l'option (valeur intrinsèque vs valeur temporelle) et la couverture : les options ITM ont des deltas plus élevés et nécessitent une gestion des risques différente des OTM.

Inversion

Le point de vue inverse consiste à considérer la moneyness depuis la perspective du prix d'exercice (comment le strike se situe par rapport au spot) plutôt que depuis la perspective du paiement ; inverser le point de vue change l'accent de la rémunération d'exercice à la comparaison du coût du strike.

Limite

S'applique principalement aux options et aux contrats dérivés dotés de niveaux de strike discrets ; il ne s'applique pas directement aux actions ordinaires, obligations ou instruments sans prix de référence de type strike, bien que le concept puisse être utilisé de manière analogique pour des produits structurés.

Tension sémantique

Étroitement lié à la valeur intrinsèque et à la probabilité d'exercice ; des tensions apparaissent car 'at-the-money' est une bande étroite dépendante des conventions et parce que la moneyness peut être exprimée en termes absolus (différence de prix) ou relatifs (pourcentage ou log-moneyness).

Synthèse

La moneyness exprime de manière concise où se situe le strike d'une option par rapport au prix courant du sous-jacent — une étiquette pratique et conventionnelle qui informe le paiement d'exercice immédiat, la composition du prix et la sensibilité de couverture.