Un contrato swap es un acuerdo bilateral de derivados en el que dos partes intercambian flujos de caja especificados según un calendario, normalmente para transferir riesgos financieros como tipos de interés, divisas o materias primas sin intercambiar permanentemente el principal subyacente.

Principio

Los swaps crean equivalencia económica al compensar flujos: cada parte recibe pagos que cubren o transforman sus exposiciones originales, mientras que el valor presente neto del contrato refleja la diferencia entre los flujos acordados, valorada para lograr términos mutuamente beneficiosos en la iniciación o mediante colateralización y precio de crédito.

Demostración

Dos contrapartes acuerdan un swap a cinco años donde la Parte A paga flujos fijos semestrales basados en una tasa fija y recibe pagos flotantes indexados a LIBOR de la Parte B; el intercambio convierte la exposición de A de tasa fija a tasa variable y viceversa para B.

Aplicación incorrecta

Tratar un swap como un préstamo o ignorar el riesgo de contraparte, los términos de colateral, las disposiciones de netting y los mecanismos legales de cierre; asumir que los swaps son sin riesgo porque no intercambian principal físico en la iniciación.

Consecuencia

Bien estructurado, un swap permite personalizar perfiles de flujo de caja, cubrir exposiciones de manera eficiente, reducir potencialmente el coste de financiación y gestionar riesgos fuera de balance, sujetos a términos de crédito y colateral.

Inversión

La inversión es un contrato unilateral como un préstamo o una emisión de bonos donde las exposiciones no se intercambian mutuamente sino que permanecen en una sola parte; los swaps se distinguen por el intercambio mutuo adaptado a las necesidades de ambas partes.

Límite

Un swap es un derivado OTC negociado o liquidado centralmente que implica intercambios periódicos bajo términos contractuales; excluye los futuros estandarizados cotizados (aunque estrategias económicamente similares pueden replicarse con futuros más financiamiento) y las transacciones FX spot simples.

Tensión semántica

Los swaps están conceptualmente cercanos a forwards, futuros y préstamos estructurados; existe tensión en la clasificación y el tratamiento de riesgos entre considerar un acuerdo como un swap o como un paquete sintético de préstamos, forwards u opciones, lo que afecta el tratamiento contable y regulatorio.

Síntesis

Un contrato swap es un acuerdo negociado para intercambiar flujos de caja a lo largo del tiempo que permite a las contrapartes reasignar riesgos financieros y características de financiación; su valor y riesgos dependen de la definición de los flujos, los términos de crédito y los factores de mercado que los impulsan.