Das Risiko von Verlusten, die daraus entstehen, dass ein Kreditnehmer, Emittent oder eine Gegenpartei vertragliche Verpflichtungen nicht erfüllt oder deren Kreditwürdigkeit sich verschlechtert, was zu Ausfall, Zahlungsverzögerung oder geringeren Rückgewinnungsraten führt.

Prinzip

Kreditrisiko ordnet sich um drei Kernelemente — Ausfallwahrscheinlichkeit (PD), Verlust bei Ausfall (LGD) und Exposition im Ausfallzeitpunkt (EAD) — und wird durch Kreditvergabe, Überwachung und Konzentrationsmanagement gesteuert, um erwartete und unerwartete Verluste zu kontrollieren.

Demonstration

Ein Unternehmensanleiheemittent zahlt Zins und Tilgung nicht, ein Bankkreditnehmer meldet Insolvenz und begleicht ein Darlehen nicht mehr, oder eine Derivategegenpartei wird zahlungsunfähig, was zu Ersetzungs- und Marktwertverlusten führen kann.

Fehlanwendung

Sich ausschließlich auf externe Ratings oder historische Ausfallraten zu verlassen ohne vorausschauende Analyse, Konzentrationen in einem Sektor oder bei einer Gegenpartei zu ignorieren oder anzunehmen, Marktpreise würden Verschlechterungen der Kreditqualität rechtzeitig anzeigen.

Konsequenz

Korrekte Anwendung führt zu disziplinierter Kreditvergabe, Preisbildung, die erwartete Verluste und Risikoprämien berücksichtigt, zu Rückstellungen, Sicherheiten und Konzentrationslimits sowie zur Kapitalzuteilung zur Absorption unerwarteter Ausfälle.

Umkehrung

Die Umkehr führt zu Positionen, die davon ausgehen, Gegenparteien würden stets leisten; Marktwertbewegungen können fälschlich als Kreditausfall interpretiert werden, obwohl der Emittent solvent bleibt.

Abgrenzung

Gilt für die Kreditwürdigkeit von Gegenparteien, Emittenten und Kreditnehmern bei Krediten, Anleihen, Garantien und außerbilanziellen Positionen; schließt reine Marktpreisvolatilität aus, wenn vertragliche Zahlungen erfolgt sind, und schließt operationelle Ursachen für Nichtzahlung aus, außer wenn eine operationelle Störung einen Ausfall auslöst.

Semantische Spannung

Es besteht Spannung zwischen der Sicht auf Kreditrisiko als idiosynkratische Ausfallwahrscheinlichkeit eines Emittenten und als systemisches Risiko im Marktstress; eine weitere Spannung besteht zwischen punktuellen (point‑in‑time) und konjunkturzyklusorientierten (through‑the‑cycle) Bewertungen.

Synthese

Kreditrisiko ist die Chance auf Verlust durch Ausfall oder Verschlechterung der Kreditwürdigkeit einer Gegenpartei oder eines Emittenten; es wird durch Bewertung von PD, LGD und EAD, Limitsetzung, Besicherung, Rückstellungen und Kapitalallokation für unerwartete Verluste gesteuert.