Das Price/Earnings-to-Growth (PEG)-Verhältnis teilt das KGV durch die erwartete Wachstumsrate des Gewinns je Aktie (häufig annualisiert); es zielt darauf ab, das KGV um Wachstum zu bereinigen, um die Bewertung im Verhältnis zu Wachstumsaussichten zu beurteilen.

Prinzip

Ein höheres KGV kann durch höhere erwartete Gewinnzuwächse gerechtfertigt sein; die Division des KGV durch die Wachstumsrate normalisiert den Preis für Wachstumserwartungen und soll zeigen, ob Wachstum bereits eingepreist ist.

Demonstration

Hat ein Unternehmen ein KGV von 20 und eine erwartete EPS-Wachstumsrate von 25 % pro Jahr, ergibt sich ein einfacher PEG = 20 / 25 = 0,8 (bei Angabe des Wachstums in Prozentpunkten), oft als attraktiv angesehen, wenn unter 1,0 unter konsistenten Annahmen.

Fehlanwendung

Die Mischung aus vergangenem KGV und vorwärtsgerichteten Wachstumsprognosen, die Nutzung inkonsistenter Wachstumszeiträume oder -maße (historisch vs. prognostiziert, EPS vs. Umsatz) sowie die Anwendung des PEG bei negativem Gewinn oder unsicheren Wachstumsprognosen liefert trügerische Signale.

Konsequenz

Konsistent konstruiert hilft PEG, wachstumsbereinigte Bewertungen zwischen Unternehmen und Sektoren zu vergleichen und Firmen aufzuzeigen, deren Preis im Verhältnis zur erwarteten Wachstumsrate angemessen bzw. trotz hohem Wachstum überteuert erscheint.

Umkehrung

Ein niedriger PEG deutet auf Unterbewertung gegenüber dem Wachstum hin; die invertierte Denkweise fokussiert auf wachstumsbereinigte Ertragsrenditen oder nutzt absolute Bewertungsmodelle (DCF), statt eines einfachen Verhältnisses zur Bewertung von Wachstum.

Abgrenzung

Benötigt verlässliche und vergleichbare Wachstumsprognosen sowie eine konsistente Definition des KGV (trailing vs. forward); nicht definiert bei negativem Gewinn oder wenn Wachstumsraten null oder undefiniert sind und empfindlich gegenüber kleinen Nennern.

Semantische Spannung

Steht im Spannungsfeld zu vorwärtsgerichteten Bewertungsmethoden: PEG ist eine grobe Wachstumsanpassung des KGV, und es entstehen Konflikte mit DCF-basierten Bewertungen oder EV-Multiples, die Cashflows und Kapitalbedarf explizit modellieren, statt sich auf einen Einzelratio zu stützen.

Synthese

PEG ist eine Heuristik, die das KGV durch die erwartete Wachstumsrate teilt, um ein wachstumsbereinigtes Multiple zu erhalten; nützlich für erste Screens bei glaubwürdigen Wachstumserwartungen, aber anfällig für Prognoseinkonsistenzen und Fälle mit negativem Gewinn.