Ein Bewertungsverfahren, das den Wert eines Vermögenswerts durch Prognose seiner zukünftigen Cashflows schätzt und diese mit einem angemessenen Diskontsatz, der Zeitwert und Risiko widerspiegelt, auf den Barwert abzinst.

Prinzip

Heute verfügbares Geld ist mehr wert als zukünftiges Geld; die Aggregation des Barwerts erwarteter künftiger Cashflows, angepasst nach Timing und Risiko, ergibt den inneren Wert.

Demonstration

Ein Softwareunternehmen soll über zehn Jahre bestimmte freie Cashflows generieren; ein Analyst diskontiert diese Cashflows mit dem WACC, berechnet den Unternehmenswert und zieht die Nettofinanzverbindlichkeiten ab, um den Eigenkapitalwert zu erhalten.

Fehlanwendung

Anwendung eines willkürlichen Diskontsatzes, doppelte Risikoanrechnung in Prognosen und Diskontsatz oder die Verwendung einer übermäßig optimistischen Terminalwachstumannahme, die makroökonomische Grenzen verletzt.

Konsequenz

Bei korrekter Anwendung liefert DCF eine theoretisch begründete Wertermittlung, die Preis an prognostizierte Cashgenerierung und identifizierte Risiken knüpft und für Investitions- und M&A-Entscheidungen nützlich ist.

Umkehrung

Das Gegenteil ist die relative Bewertung ohne Cashflow-Orientierung, bei der Multiples oder Vergleichswerte den Preis unabhängig von erwarteten Cashflows bestimmen.

Abgrenzung

Geeignet für cashgenerierende Unternehmen und Projekte mit schätzbaren Cashflows; ungeeignet für Vermögenswerte ohne verlässliche Cashflow-Prognosen (z. B. frühphasige Ideen ohne Geschäftsmodell) oder rein optionsartige Zahlungen.

Semantische Spannung

Spannung zwischen der präzisen Diskontierungstechnik und der hohen Sensitivität gegenüber Eingangsannahmen; DCF wirkt oft rigoros, ist aber anfällig gegenüber kleinen Änderungen in Wachstum oder Zinssatzannahmen.

Synthese

Die DCF-Bewertung reduziert den Wert auf prognostizierte Cashgenerierung und risikoadjustierte Diskontierung, macht implizite Annahmen explizit und ermöglicht Szenariotests der Werttreiber.