##  [Exigence de Marge](/fr/node/55195) 

 Définition

Montant de garantie ou de capitaux qu’un courtier, une chambre de compensation ou un régulateur demande à un participant pour couvrir les expositions potentielles futures sur des positions à effet de levier, des produits dérivés ou des opérations compensées ; se présente généralement sous forme de marge initiale et de marge de maintenance.

 

 

 

 

 

 





## Principe

Principe

Limiter le risque de crédit entre contreparties et assurer l’exécution en exigeant des participants qu’ils immobilisent des actifs dimensionnés pour couvrir les pertes probables à court terme selon des modèles de risque et des décotes prédéfinies.

 

 

 

 

 





## Démonstration

Démonstration

Une bourse de contrats à terme fixe une marge initiale équivalente à 5 % de la valeur notionnelle et une marge de maintenance à 4 %. Si le capital du compte du trader passe sous la marge de maintenance, la bourse émet un appel de marge exigeant un apport pour revenir au niveau de la marge initiale.

 

 

 

 

## Mauvaise application

Mauvaise application

Considérer la marge comme une source de profit (maximiser les marges perçues plutôt que d’ajuster l’exposition) ou utiliser des paramètres de volatilité périmés conduisant à des marges qui sous-estiment systématiquement les expositions réelles.

 

 

 

 

 





## Conséquence

Conséquence

Des exigences de marge correctement calibrées réduisent la probabilité de défaut, permettent la compensation centralisée des instruments à effet de levier et facilitent le règlement ordonné des positions ; elles augmentent toutefois le coût de liquidité pour les participants à cause des garanties immobilisées.

 

 

 

 

## Inversion

Inversion

Des marges nulles ou très faibles signifient des opérations non sécurisées où les contreparties assument l’intégralité de l’exposition au crédit et où le risque systémique augmente ; à l’inverse, des marges extrêmement élevées interdisent pratiquement l’effet de levier et réduisent la participation au marché.

 

 

 

 

 





## Limite

Limite

S’applique à la collatéralisation des expositions marquées au marché et à la couverture initiale de l’exposition future potentielle ; exclut les ratios de fonds propres réglementaires des banques, qui mesurent la solvabilité à plus long terme plutôt que la garantie immédiate des opérations.

 

 

 

 

 





## Tension sémantique

Tension sémantique

Tension entre la marge comme filet de sécurité à court terme et le capital comme tampon de solvabilité à long terme ; tension aussi entre des grilles de marges standardisées et des marges dynamiques basées sur des modèles de portefeuille.

 

 

 

 

 





## Synthèse

Synthèse

L’exigence de marge est une règle de garantie calibrée qui transforme des estimations de pertes à court terme en actifs liquides déposés à l’avance afin que des positions à effet de levier ou dérivées puissent être réglées ou liquidées sans laisser de pertes non couvertes.