## [Couverture Delta](/fr/node/55180) Définition La couverture delta est une technique de trading et de gestion du risque qui neutralise l’exposition directionnelle (d’ordre un) d’un portefeuille d’options en prenant des positions compensatrices sur le sous-jacent afin de maintenir le delta net à une valeur cible (souvent zéro). ## Principe Principe Puisque la sensibilité d’ordre un du prix d’une option au sous-jacent est capturée par le delta, ajuster continuellement la position sous-jacente pour compenser le delta du portefeuille maintient l’exposition instantanée aux petits mouvements du sous-jacent proche de la cible choisie. ## Démonstration Démonstration Un teneur de marché vendant 100 calls à la monnaie avec un delta de 0,5 vendra à découvert 50 actions du sous-jacent pour être delta-neutre ; lorsque le sous-jacent évolue, il rééquilibre en achetant ou vendant des actions pour ramener le delta agrégé du portefeuille à zéro. ## Mauvaise application Mauvaise application Mettre en œuvre un rééquilibrage continu en présence de coûts de transaction, de limites de liquidité, d’horaires de trading discrets ou en ignorant les expositions gamma et vega ; croire que la couverture delta élimine tous les risques alors qu’elle n’élimine que le risque directionnel de premier ordre. ## Conséquence Conséquence Une couverture delta correcte réduit la volatilité du P&L directionnel pour de petits mouvements et isole les risques d’ordre supérieur (gamma, vega, carry), permettant une gestion ciblée du risque et une allocation de capital plus précise pour les expositions résiduelles. ## Inversion Inversion L’inversion consiste à accepter délibérément une exposition directionnelle en ne couvrant pas le delta (trading directionnel) ; au lieu de neutraliser le delta, un trader peut l’amplifier pour exprimer une conviction sur l’évolution future du sous-jacent. ## Limite Limite La couverture delta convient aux portefeuilles pour lesquels l’approximation linéaire des petits mouvements est utile ; elle est moins efficace pour les mouvements importants, sur des marchés discontinus, pour des instruments sans sous-jacent clair, ou lorsque les coûts de rééquilibrage dépassent les bénéfices. ## Tension sémantique Tension sémantique La couverture delta se situe entre les couvertures statiques (buy-and-hold) et les couvertures dynamiques basées sur des modèles complets : elle est parfois en concurrence avec des stratégies qui privilégient la minimisation du coût total ou de la variance dans le temps plutôt que la neutralité instantanée du delta. ## Synthèse Synthèse La couverture delta consiste à ajuster à plusieurs reprises les positions sur le sous-jacent pour compenser le delta d’un portefeuille d’options, supprimant l’exposition directionnelle de premier ordre tout en laissant les risques d’ordre supérieur à gérer séparément et soumis aux frictions pratiques.