##  [Valorisation des Obligations](/fr/node/55123) 

 Définition

Le processus de détermination de la juste valeur d'une obligation en actualisant ses flux monétaires futurs promis — coupons et principal — à des taux d'actualisation qui reflètent la valeur temps de l'argent, le risque de crédit, la liquidité et toute optionalité incluse.

 

 

 

 

 

 





## Principe

Principe

Le prix d'une obligation est égal à la valeur actuelle de ses flux contractuels actualisés aux taux appropriés pour chaque date de flux ; l'actualisation appropriée nécessite le choix d'une courbe de rendement ou d'une courbe plus spread et des ajustements pour les options et les conventions de marché.

 

 

 

 

 





## Démonstration

Démonstration

Pour valoriser une obligation à coupon annuel de 4 % sur 5 ans et valeur nominale 100 lorsque la courbe d'actualisation pertinente affiche 3 % pour les dates correspondantes, actualisez chaque coupon et le principal aux taux de la courbe et sommer les valeurs actuelles pour obtenir le prix de l'obligation.

 

 

 

 

## Mauvaise application

Mauvaise application

Actualiser les flux de coupons avec un taux unique inapproprié, ignorer les conventions de comptage des jours et de règlement, ou ne pas ajuster les caractéristiques rachetables/putables ou les différentiel de crédit et de liquidité.

 

 

 

 

 





## Conséquence

Conséquence

Une valorisation correcte fournit des valeurs de marché justes pour le trading, la mesure du risque, la comptabilité et l'attribution de portefeuille ; une mauvaise valorisation crée des opportunités d'arbitrage ou des signaux de risque erronés.

 

 

 

 

## Inversion

Inversion

L'opération inverse consiste à déterminer le rendement (par exemple le YTM) qui égalise la valeur actuelle des flux au prix de marché ; des erreurs de valorisation se traduisent par des mesures de rendement biaisées et des comparaisons incorrectes.

 

 

 

 

 





## Limite

Limite

Couvre les obligations plain‑vanilla et structurées mais exige un traitement explicite des options intégrées, du risque de crédit, des taxes et des conventions de règlement ; ne prédit pas les prix de marché futurs ni n'intègre les défauts d'émetteur au‑delà des ajustements de crédit modélisés.

 

 

 

 

 





## Tension sémantique

Tension sémantique

Une tension existe entre le prix théorique (flux actualisés selon une courbe modèle) et le prix observé sur le marché (qui inclut liquidité, offre/demande et facteurs techniques à court terme) ; le praticien doit choisir quel benchmark sert son objectif.

 

 

 

 

 





## Synthèse

Synthèse

La valorisation des obligations convertit les paiements contractuels promis en valeur actuelle en utilisant des taux d'actualisation qui reflètent crédit, liquidité et caractéristiques d'options ; des conventions cohérentes et des courbes d'actualisation correctes sont essentielles pour des évaluations signifiantes.