##  [Facteurs Fama-French](/fr/node/55116) 

 Définition

Un ensemble de portefeuilles factoriaux construits empiriquement et initialement identifiés par Fama et French — incluant couramment le facteur marché plus la taille (SMB) et la valeur (HML), avec des extensions ultérieures pour la rentabilité et l'investissement — qui captent des régularités systématiques des rendements transversaux non expliquées par le seul facteur marché du CAPM.

 

 

 

 

 

 





## Principe

Principe

Des portefeuilles construits selon des caractéristiques d'entreprise (par ex. capitalisation boursière, valeur comptable/valeur de marché, rentabilité, investissement) génèrent des différentiels de rendement persistants qui peuvent être représentés comme des facteurs systématiques ; ces facteurs constituent des hypothèses testables sur les rendements attendus transversaux.

 

 

 

 

 





## Démonstration

Démonstration

Le modèle à trois facteurs de Fama-French montre que, historiquement, les actions de petites capitalisations (SMB) et les actions à fort ratio valeur comptable/valeur de marché (HML) ont affiché des rendements moyens supérieurs aux prédictions du CAPM ; l'extension à cinq facteurs ajoute des schémas solides liés à la rentabilité et à un investissement prudent.

 

 

 

 

## Mauvaise application

Mauvaise application

Considérer ces facteurs comme des primes de risque immuables ou comme des mécanismes économiques causaux sans examiner les changements de régimes économiques, les biais de data-mining ou les choix de construction des portefeuilles servant à implémenter les facteurs.

 

 

 

 

 





## Conséquence

Conséquence

Les facteurs Fama-French fournissent des portefeuilles factoriaux opérationnels pour les tests de tarification, l'attribution de performance et les stratégies d'investissement orientées facteurs ; ils alimentent le benchmarking et la construction de produits smart-beta.

 

 

 

 

## Inversion

Inversion

La perspective CAPM est un renversement : elle soutient que le seul facteur marché explique les rendements attendus ; alternativement, la théorie des prix par arbitrage autorise de nombreux facteurs mais ne prescrit pas lesquels sont économiquement pertinents.

 

 

 

 

 





## Limite

Limite

Ces facteurs sont des constructions empiriques dont la définition dépend des règles de tri, des univers régionaux et des périodes temporelles ; les implémentations varient dans la construction des rendements et les facteurs peuvent se comporter différemment selon les marchés et les régimes.

 

 

 

 

 





## Tension sémantique

Tension sémantique

Le débat porte sur le fait de savoir si les facteurs Fama-French représentent des primes de risque rémunérées, des erreurs comportementales, des artefacts de microstructure ou des moteurs communs omis : cette ambiguïté alimente des interprétations et des usages divergents.

 

 

 

 

 





## Synthèse

Synthèse

Les facteurs Fama-French sont des portefeuilles factoriaux opérationnels construits à partir de caractéristiques d'entreprise qui capturent des régularités transversales de rendement robustes ; ce sont des outils pour la tarification, l'attribution et l'investissement factoriel, mais ils exigent une mise en œuvre et une interprétation économique prudentes.