##  [Multiple EV/EBITDA](/fr/node/55068) 

 Définition

Un multiple de valorisation égal à la valeur d'entreprise (EV) divisée par le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements (EBITDA) ; utilisé pour comparer la valeur totale des sociétés par rapport à leurs bénéfices d'exploitation en cash.

 

 

 

 

 

 





## Principe

Principe

La valeur d'entreprise agrège les intérêts des détenteurs de capitaux (capitaux propres plus dette nette) et l'EBITDA approxime le profit opérationnel récurrent en cash ; diviser l'EV par l'EBITDA donne une mesure neutre par rapport à la structure financière qui reflète la valorisation des bénéfices d'exploitation.

 

 

 

 

 





## Démonstration

Démonstration

Une entreprise avec EV = 500 M$ et EBITDA sur douze mois = 50 M$ a un multiple EV/EBITDA de 10x, signifiant que le marché valorise dix fois ses bénéfices d'exploitation courants avant éléments non monétaires.

 

 

 

 

## Mauvaise application

Mauvaise application

Appliquer le multiple EV/EBITDA à des entreprises ayant un EBITDA négatif ou très volatile, à des banques/assureurs où l'EBITDA n'est pas pertinent, ou comparer des secteurs aux intensités de capital et traitements comptables très différents conduit à des interprétations erronées.

 

 

 

 

 





## Conséquence

Conséquence

Utilisé correctement entre entreprises comparables, il facilite la tarification en fusion-acquisition, les repères sectoriels de valorisation et la normalisation rapide des différences de structure financière ; il aide à déterminer si une cible est bon marché ou chère au regard des bénéfices d'exploitation.

 

 

 

 

## Inversion

Inversion

La perspective inverse (EBITDA/EV) exprime le rendement des bénéfices d'exploitation ; à l'inverse, s'appuyer uniquement sur le ratio cours/bénéfice (P/E) réintroduit la sensibilité à la structure du capital et aux effets de financement ponctuels.

 

 

 

 

 





## Limite

Limite

Capture les bénéfices d'exploitation avant financement et charges non monétaires mais exclut les dépenses d'investissement, les besoins en fonds de roulement et les éléments non opérationnels ; inadapté aux institutions financières, aux jeunes sociétés en pertes et aux modèles avec contrats de location/traitements comptables atypiques.

 

 

 

 

 





## Tension sémantique

Tension sémantique

Se situe en concurrence avec le P/E, l'EV/Revenue et d'autres multiples fondés sur le résultat : l'EV/EBITDA met l'accent sur les bénéfices opérationnels indépendamment de l'endettement, mais ignore le besoin en capex et peut diverger d'une analyse P/E centrée sur le bénéfice net.

 

 

 

 

 





## Synthèse

Synthèse

Le multiple EV/EBITDA est une mesure neutre vis-à-vis de la structure financière reliant le prix d'entreprise aux bénéfices d'exploitation récurrents ; utile pour comparer des sociétés opérationnellement similaires, à condition de respecter ses limites sectorielles et comptables.