## [Spread de Crédito](/es/node/55121) Definición La diferencia de rendimiento entre un bono con riesgo de crédito (por ejemplo, un bono corporativo) y un bono de referencia sin riesgo de la misma madurez, que refleja la compensación por pérdidas esperadas por impago, primas por riesgo de crédito, liquidez y otros factores idiosincráticos. ## Principio Principio Un diferencial de crédito valora la pérdida esperada adicional y la prima por riesgo asociada a la solvencia del emisor; puede descomponerse en una componente de pérdida esperada (probabilidad de incumplimiento multiplicada por la pérdida en caso de incumplimiento) y una prima por riesgo o liquidez no diversificable. ## Demostración Demostración Un bono corporativo a cinco años rinde 4,5 % mientras que el benchmark gubernamental a cinco años rinde 1,5 %; el diferencial de crédito es 3,0 puntos porcentuales, que los inversores exigen para compensar el riesgo de impago y de liquidez del emisor. ## Aplicación incorrecta Aplicación incorrecta Interpretar un diferencial de crédito únicamente como una probabilidad de impago sin especificar supuestos de recuperación, o comparar diferenciales entre distintas maturidades o convenciones de benchmark sin normalizar. ## Consecuencia Consecuencia La medición precisa del diferencial de crédito apoya la fijación de precios de la deuda corporativa, la valoración del riesgo de crédito, la valoración de CDS, la provisión y la asignación de cartera entre sectores y vencimientos de crédito. ## Inversión Inversión Una reversión sería un diferencial de crédito negativo donde un bono corporativo rinde menos que el benchmark soberano de la misma madurez; esto puede reflejar una anomalía, mayor liquidez percibida o apoyo gubernamental implícito y desafía la interpretación habitual de compensación por riesgo. ## Límite Límite Se aplica a instrumentos expuestos al riesgo de crédito del emisor y depende del benchmark sin riesgo elegido, la divisa y la madurez; excluye las primas puras por plazo y requiere ajustes por opciones embebidas y diferencias de liquidez. ## Tensión semántica Tensión semántica Existe tensión entre los diferenciales de rendimiento nominal simples, los spreads ajustados por opciones y los spreads CDS; estas medidas buscan capturar el riesgo de crédito pero difieren en el tratamiento de tipos de interés, opciones y liquidez. ## Síntesis Síntesis Un diferencial de crédito es la compensación sobre un benchmark sin riesgo por asumir riesgo de crédito del emisor y fricciones de mercado; su uso correcto separa pérdidas esperadas de primas por riesgo y alinea benchmark, madurez y características del instrumento.