## [Factores Fama-French](/es/node/55116) Definición Un conjunto de carteras factorizadas construidas empíricamente e identificadas originalmente por Fama y French —comúnmente incluyendo el factor de mercado más tamaño (SMB) y valor (HML), con extensiones posteriores para rentabilidad e inversión— que capturan patrones sistemáticos de rendimientos transversales no explicados por el factor mercado del CAPM por sí solo. ## Principio Principio Las carteras formadas según características de la empresa (por ejemplo capitalización, valor contable/valor de mercado, rentabilidad, inversión) generan diferenciales de rendimiento persistentes que pueden representarse como factores sistemáticos; estos factores son afirmaciones comprobables sobre rendimientos esperados transversales. ## Demostración Demostración El modelo de tres factores de Fama-French muestra que, históricamente, las acciones de pequeña capitalización (SMB) y las acciones con alto ratio libro/mercado (HML) han ofrecido rendimientos medios superiores a las predicciones del CAPM; la extensión a cinco factores añade patrones vinculados a la rentabilidad y a la inversión conservadora. ## Aplicación incorrecta Aplicación incorrecta Tratar estos factores como primas de riesgo inmutables o como mecanismos económicos causales sin examinar los cambios de régimen económico, sesgos de data-mining o las decisiones de construcción de carteras usadas para implementar los factores. ## Consecuencia Consecuencia Los factores Fama-French proporcionan carteras factoriales prácticas para pruebas de fijación de precios, atribución de rendimiento y estrategias de inversión basadas en factores; informan el benchmarking y la construcción de productos smart-beta. ## Inversión Inversión La perspectiva CAPM es la inversión: sostiene que solo el factor mercado explica los rendimientos esperados; alternativamente, la teoría de precios por arbitraje permite muchos factores pero no prescribe cuáles son económicamente relevantes. ## Límite Límite Estos factores son construcciones empíricas cuyas definiciones dependen de reglas de ordenación, universos regionales y períodos temporales; las implementaciones varían en la construcción de retornos y los factores pueden comportarse de forma distinta según mercados y regímenes. ## Tensión semántica Tensión semántica Existe debate sobre si los factores Fama-French representan primas de riesgo pagadas, errores de comportamiento, artefactos de microestructura o impulsores comunes omitidos —esta ambigüedad provoca interpretaciones y aplicaciones diversas. ## Síntesis Síntesis Los factores Fama-French son carteras factoriales operativas construidas a partir de características de la empresa que capturan regularidades transversales de rendimiento robustas; son herramientas para valoración, atribución y inversión basada en factores, pero requieren implementación cuidadosa e interpretación económica.