## [Alpha (Cartera)](/es/node/55092) Definición Medida del rendimiento excedente de una cartera respecto a un índice de referencia elegido, una vez controladas las exposiciones sistemáticas al mercado; se estima comúnmente como la intersección (alpha) en una regresión de los rendimientos de la cartera sobre los del índice o factores, o simplemente como rendimiento de la cartera menos rendimiento del índice ajustado por expectativas basadas en beta. ## Principio Principio La idea organizadora es que los gestores activos aportan valor generando rendimientos que no se explican por exposiciones al mercado o a factores; el alpha aísla ese valor añadido como la componente ortogonal a los riesgos dictados por el índice. ## Demostración Demostración Una cartera obtiene un 12 % en un año mientras que su índice rinde un 8 %; si las exposiciones de la cartera implican un rendimiento esperado equivalente al índice (beta≈1), el alpha anual de la cartera es aproximadamente +4 % (o la intersección de la regresión es +4 %). ## Aplicación incorrecta Aplicación incorrecta Atribuir rentabilidades excedentes observadas a habilidad cuando el índice está mal especificado, existen factores omitidos, los rendimientos son ruidosos por la muestra, o las ganancias provienen del apalancamiento, las comisiones o el data‑snooping en lugar de una selección activa genuina. ## Consecuencia Consecuencia Cuando se estima correctamente, el alpha informa la selección de gestores, las comisiones por rendimiento y las asignaciones a estrategias activas al cuantificar el valor añadido más allá de las exposiciones pasivas. ## Inversión Inversión Un alpha negativo indica un rendimiento sistemáticamente inferior al índice tras tener en cuenta las exposiciones; un alpha cero implica que no hay un valor añadido detectable por la gestión activa. ## Límite Límite El alpha solo tiene sentido en relación con el índice y la especificación del modelo elegidos; excluye rendimientos atribuibles a exposiciones a factores identificados, es sensible al periodo de medida y puede estimarse ex post (realizado) o ex ante (previsto). ## Tensión semántica Tensión semántica El alpha compite conceptualmente con el rendimiento excedente bruto, la atribución de rendimiento y el ratio de información: el rendimiento excedente es no escalado, la atribución descompone las fuentes y el ratio de información relaciona el alpha con la variabilidad relativa. ## Síntesis Síntesis El alpha (cartera) es la porción del rendimiento de una cartera interpretada como valor añadido del gestor tras eliminar las exposiciones al índice o factores; es una estadística relativa y dependiente del modelo usada para evaluar la gestión activa.