##  [Kapitalmarkt‑Forwardkurve](/de/node/55131) 

 Definition

Die Forward‑Zinskurve ist die Aufstellung der impliziten Forward‑Zinssätze zwischen zukünftigen Perioden, abgeleitet aus der Spot‑Zinskurve unter Arbitragefreiheit; sie gibt die marktimpliziten Einperioden‑ oder Mehrperioden‑Sätze für zukünftige Zeiträume an.

 

 

 

 

 

 





## Prinzip

Prinzip

Forward‑Sätze sind mathematische Konstrukte, die Spot‑Sätze verschiedener Laufzeiten durch Arbitragebeziehungen verbinden: Ein Forward‑Satz f(t1,t2) stellt sicher, dass Anlage über die Spot‑Kurve oder das Rollieren kürzerer Laufzeiten denselben Ertrag bringt, sofern kein Arbitrage besteht.

 

 

 

 

 





## Demonstration

Demonstration

Aus Spot‑Sätzen: Bei gegebenem einjährigen Spot‑Satz s1 und zweijährigem Spot‑Satz s2 berechnet sich der einjährige Forward‑Satz ab Jahr eins f(1,2) so, dass (1+s2)^2 = (1+s1)*(1+f(1,2)) gilt, unter Berücksichtigung der Kapitalisierungskonvention.

 

 

 

 

## Fehlanwendung

Fehlanwendung

Forward‑Sätze als garantierte Prognosen zukünftiger kurzfristiger Zinssätze zu interpretieren oder Forward‑Sätze mit Preisen von Forwards gleichzusetzen, ohne Kredit‑ und Liquiditätsunterschiede zu berücksichtigen, ist fehlleitend.

 

 

 

 

 





## Konsequenz

Konsequenz

Forward‑Kurven werden zur Bewertung von Forwards, FRAs, Zinsswaps und strukturierten Produkten sowie zur Darstellung marktimpliziter Pfade zukünftiger Zinssätze für Hedging und Szenarioanalysen verwendet.

 

 

 

 

## Umkehrung

Umkehrung

Die Verwendung realisierter zukünftiger Spot‑Sätze anstelle von Forward‑Sätzen kehrt die implizit‑erwartende Sicht um: Realisierte Sätze können aufgrund von Schocks und Risiko‑Prämien von der Forward‑Kurve abweichen.

 

 

 

 

 





## Abgrenzung

Abgrenzung

Die Forward‑Kurve hängt von Kompoundierungs‑ und Day‑Count‑Konventionen sowie den Kredit‑ und Währungsannahmen der zugrunde liegenden Spot‑Kurve ab und schließt realisierte oder modellfreie zukünftige Sätze aus, sofern nicht angepasst.

 

 

 

 

 





## Semantische Spannung

Semantische Spannung

Forward‑Kurve vs Erwartungshypothese: Forward‑Sätze enthalten sowohl erwartete zukünftige Kurzsätze als auch Term‑Prämien; sie sind keine rein unvoreingenommenen Vorhersagen, außer Term‑Prämien sind null.

 

 

 

 

 





## Synthese

Synthese

Die Forward‑Zinskurve übersetzt heutige Spot‑Sätze in implizite Zeitpläne zukünftiger Kurzsätze, die mit Arbitragefreiheit konsistent sind; sie ist ein Preisbildungskonstrukt für Bewertung, Hedging und die Darstellung impliziter Zinswege.