## [Rendite Bis zur Fälligkeit](/de/node/55126) Definition Die einzelne Abzinsungsrate (interne Rendite), die den Barwert aller zugesagten Anleihezahlungsflüsse – Kupons und Rückzahlung – dem aktuellen Marktpreis der Anleihe gleichsetzt, unter der Annahme, dass die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird, Kupons zu dieser Rate wiederangelegt werden und kein Ausfall eintritt. ## Prinzip Prinzip Die YTM ist die Lösung r der Gleichung P = Σ CF_t / (1 + r)^{t}, wobei P der Preis und CF_t die zugesagten Zahlungsflüsse sind; sie fasst Preis und Timing in eine hypothetische annualisierte Rendite zusammen, basierend auf spezifischen Haltedauer‑ und Wiederanlageannahmen. ## Demonstration Demonstration Bei einer Anleihe mit Preis 95, jährlichem Kupon 5 und fünfjähriger Laufzeit wird r so gelöst, dass 95 = 5/(1+r) + 5/(1+r)^2 + 5/(1+r)^3 + 5/(1+r)^4 + 105/(1+r)^5 gilt; das resultierende r ist die YTM der Anleihe. ## Fehlanwendung Fehlanwendung Die YTM als erwartete realisierte Rendite zu verwenden, ohne Wiederanlagerisiken, mögliche Ausfälle, Call‑Klauseln oder Marktveränderungen zu berücksichtigen, die die Rendite beeinflussen können. ## Konsequenz Konsequenz Die YTM liefert eine standardisierte, vergleichbare Größe des zugesagten Ertrags, nützlich für Preisbildung, relative Vergleiche und Berichterstattung; sie ist ein modellbasierter Satz, der Bewertung und Risikoanalysen stützt, wenn ihre Annahmen verstanden werden. ## Umkehrung Umkehrung Yield to Call oder Yield to Worst kehren die Annahme des Haltens bis zur Fälligkeit um, indem sie Renditen unter Annahme früherer Rückzahlungstermine lösen; bei Call‑Optionen kann die YTM erreichbare Renditen überschätzen, wenn ein Call wahrscheinlich ist. ## Abgrenzung Abgrenzung Die YTM gilt für Anleihen mit festen zugesagten Zahlungsflüssen unter der Annahme von Ausfallsfreiheit und Wiederanlage zur YTM; sie ist ungeeignet als Schätzer der realisierten Rendite, wenn Wiederanlageraten abweichen, Ausfall möglich ist oder Optionen ohne Anpassung vorhanden sind. ## Semantische Spannung Semantische Spannung Es besteht Spannung zwischen YTM, realisierter Rendite und Horizont‑Rendite; YTM ist ein weit verbreiteter theoretischer Satz, kann aber stark von tatsächlichen Anlegerergebnissen abweichen, wenn ihre Kernannahmen nicht zutreffen. ## Synthese Synthese Die Rendite bis zur Fälligkeit ist die interne Rendite, die die vertraglichen Zahlungen einer Anleihe an ihren Marktpreis anpasst unter Annahme von Halt bis zur Fälligkeit und Wiederanlage; sie ist ein standardisiertes Vergleichs‑ und Bewertungsinstrument, kein garantierter realisierter Ertrag.