## [Kreditspread](/de/node/55121) Definition Die Renditedifferenz zwischen einer kreditexponierten Anleihe (z. B. Unternehmensanleihe) und einer risikofreien Referenzanleihe gleicher Laufzeit, die die Entschädigung für erwartete Ausfallverluste, Kreditrisikoprämien, Liquidität und andere idiosynkratische Faktoren widerspiegelt. ## Prinzip Prinzip Ein Kreditspread preist den zusätzlichen erwarteten Verlust und die Risikoprämie im Zusammenhang mit der Bonität des Emittenten; er lässt sich in eine Komponente erwarteter Verluste (Ausfallwahrscheinlichkeit multipliziert mit Verlustquote) und eine nicht diversifizierbare Risiko‑ oder Liquiditätsprämie zerlegen. ## Demonstration Demonstration Eine fünfjährige Unternehmensanleihe rentiert 4,5 %, während das fünfjährige Staatsbenchmark 1,5 % bietet; der Kreditspread beträgt 3,0 Prozentpunkte, die Anleger zur Kompensation des Ausfall‑ und Liquiditätsrisikos des Emittenten verlangen. ## Fehlanwendung Fehlanwendung Einen Kreditspread ausschließlich als Ausfallwahrscheinlichkeit zu interpretieren, ohne Wiederherstellungsannahmen zu spezifizieren, oder Spreads über unterschiedliche Laufzeiten oder Benchmark‑Konventionen ohne Normierung zu vergleichen. ## Konsequenz Konsequenz Die präzise Messung von Kreditspreads unterstützt die Preisbildung von Unternehmensschulden, die Kreditrisikobewertung, CDS‑Bewertungen, Rückstellungen und die Portfolioallokation zwischen Kreditsektoren und Laufzeiten. ## Umkehrung Umkehrung Eine Umkehr wäre ein negativer Kreditspread, bei dem eine Unternehmensanleihe weniger als ein Staatsbenchmark gleicher Laufzeit rentiert; dies kann auf eine Anomalie, höhere wahrgenommene Liquidität oder implizite Staatsgarantien hinweisen und stellt die übliche Risikokompensationslogik infrage. ## Abgrenzung Abgrenzung Gilt für Instrumente mit Emittentenausfallrisiko und hängt vom gewählten risikofreien Benchmark, der Währung und der Laufzeit ab; schließt reine Zinsstrukturprämien aus und erfordert Anpassungen für eingebaute Optionen und Liquiditätsunterschiede. ## Semantische Spannung Semantische Spannung Es besteht eine Spannung zwischen einfachen nominalen Renditedifferenzen, optionsbereinigten Spreads und CDS‑Spreads; diese Maße wollen Kreditrisiko erfassen, unterscheiden sich jedoch in der Behandlung von Zinssätzen, Optionen und Liquidität. ## Synthese Synthese Ein Kreditspread ist die Entschädigung über einen risikofreien Benchmark für das Tragen von Emittenten‑Kreditrisiko und marktbedingten Friktionen; korrekte Anwendung trennt erwartete Verluste von Risikoprämien und berücksichtigt Benchmark, Laufzeit und Instrumenteneigenschaften.