## [Risikofreier Satz](/de/node/55089) Definition Die Rendite einer Anlage, die über einen bestimmten Zeitraum als frei von Ausfallrisiko und mit vernachlässigbarem Wiederanlage- bzw. Reinvestitionsrisiko angenommen wird; dient als Basis in Abzinsungs- und Asset-Pricing-Modellen. ## Prinzip Prinzip Sie liefert ein risikofreies Benchmark für den Zeitwert des Geldes und Opportunitätskosten, sodass die erwarteten Renditen anderer Anlagen als Aufschläge gegenüber dieser sicheren Rendite ausgedrückt werden können. ## Demonstration Demonstration Praktisch werden oft kurzfristige Staatsanleihen hoch bewerteter Staaten als Proxy genutzt; für eine dreijährige Bewertung wird typischerweise die Rendite einer dreijährigen Staatsanleihe als risikofreier Satz gewählt. ## Fehlanwendung Fehlanwendung Die Verwendung eines ungeeigneten Proxys (z. B. ein illiquider oder finanziell angespannter Staat) oder eine nicht passende Laufzeit sowie das Ignorieren von Inflation und Währungsunterschieden führen zu falschen Abzinsungsraten und Bewertungen. ## Konsequenz Konsequenz Ein korrekt gewählter risikofreier Satz führt zu konsistenten Abzinsungen, stimmigen Kapitalkostenschätzungen und vergleichbaren Bewertungen von Projekten und Unternehmen, sofern andere Eingaben abgestimmt sind. ## Umkehrung Umkehrung Die Umkehr würde jede beobachtete nominale Rendite als risikofrei behandeln, ohne für Ausfall, Inflation, Liquidität oder Währungsrisiken zu adjustieren, und damit irreführende Benchmarks schaffen. ## Abgrenzung Abgrenzung Der risikofreie Satz ist ein idealisiertes Konstrukt; praktisch handelt es sich um einen Proxy, der von Staatskreditrisiko, Liquidität, Laufzeitprämie und Währungsfragen beeinflusst wird und für ein gewähltes Horizont und Währung zu definieren ist. ## Semantische Spannung Semantische Spannung Spannung besteht zwischen theoretischer Reinheit (wirklich ausfallfreier Satz) und praktischen Proxies (Staatsrenditen) sowie zwischen nominalen und realen Sätzen bei der Inflationsanpassung. ## Synthese Synthese Der risikofreie Satz ist die grundlegende, horizon- und währungsspezifische Referenzrendite, die als frei von Ausfall- und Reinvestitionsrisiko angenommen wird; sie verankert Abzinsungen und Aufschläge, erfordert aber in der Praxis sorgfältige Anpassung an reale Reibungen.